近日，特斯拉发布2022年第三季度业绩报告，其在第三季度创下了单季度营收、交付的历史新高，但却未达到市场预期。

多项指标未达预期

报告显示，公司在第三季度实现营业收入214.5亿美元，创下特斯拉单季度营收的历史新高，同比增长约56%。

营收创新高的表现让特斯拉的第三季度报告披上了一层虚假的面纱，但仔细看后会发现，该公司三季度多数指标未达到市场预期。此前市场对于特斯拉第三季度预计营收在222亿美元，但实际少于预期7.5亿美元。

目前特斯拉主要能创造营收的业务共3项，包括汽车业务、能源和服务，其中第三季度能源收入11.17亿美元，同比上涨39%，毛利率为9%，相较于今年第一季度以及去年第四季度的负毛利率有很大的提升；服务与其他收入16.45亿美元，同比上涨84%，毛利率为4%，数据显示，服务与其他收入的毛利率已经连续两季度保持正毛利率，去年第四季度首次达到正毛利率2%，但今年1季度有所反复，重回-1%，而去年4季度之前的毛利率一直为负。

导致公司未达预期的主要问题出现在第三季度的汽车业务中。

第三季度特斯拉汽车业务营收186.92亿美元，同比增长55%，营收占比达到87%，但较市场预期的202亿美元少了15.08亿美元。同时，在第三季度汽车业务毛利率仍在27.9%，相比去年同期的30.5%有所下降，也是特斯拉连续第二个季度该指标低于30%。

这与单车价格紧密相关。第三季度，特斯拉单车收入在5.26万美元，较第二季度下降了2400美元左右，同时在单车毛利上较第二季度也有微弱的下降。

特斯拉解释称，单车价格下降是因为美元涨价导致，并且表示德州、柏林工厂爬坡导致了特斯拉利润的降低，但业内人士分析称，特斯拉的单车经济下降是因为特斯拉单车可变成本下降较多，原材料相对成本上升，导致单车利润下降，这也最终导致第三季度汽车业务毛利率为27.9%，基本去上季度持平。

去年同期，特斯拉汽车业务毛利率为30%，但目前因为国际形势、美元持续高位等原因影响了特斯拉在境外的业务收入，长桥证券分析，未来特斯拉汽车业务毛利率趋势性下行的可能性很大，其目前最有效的方式是将自家车型的价格下探，否则汽车业务毛利率很难重回30%。

值得注意的是，第三季度特斯拉实现营业利润约37亿美元，营业利润率达到17.2%，这已经是特斯拉连续13个季度盈利了，但37亿美元的利润，仍较市场预期的39亿美元相差2亿美元。

在毛利率和收入都低于预期的情况下，利润不达预期也并不意外，但是最终利润的差距以较小的幅度低于预期，主要原因还是在特斯拉第三季度的研发和营销费用上有所节制。

财报显示，第三季度特斯拉的研发费用为7.33亿美元，研发费用率约3.4%，相比去年同期的4.4%减少了约1个百分点；其在营销费用上的支出为9.61亿美元，与二季度持平，基本是自去年以来花费最少的两个季度，这两方面的节省为特斯拉缩短了在利润上与预期的差距。

产量高出交付量超2万辆

导致汽车业务营收未达预期的主要原因还是特斯拉的交付量出现了问题。

特斯拉第三季度全球共交付34万辆新车，这也是目前特斯拉单季度交付新高，但同样未达到市场预期的35.8万辆。其中Model 3和Model Y共交付32.5万辆，占比高达94.6%。

与此同时，特斯拉的产量也在不断爬坡，第三季度产销量中，其产量达到36.6万辆，与交付量之间的差距超过2万辆。这是今年特斯拉产量第二次超越交付量，第二季度其以258580辆的产量微超交付量3885辆，但这一差距在第三季度迅速扩大。

此前，产量一直是困扰着特斯拉的难题，自2020年以来其基本是生产多少卖多少，新车等待周期一度超过14周，如今随着上海超级工厂扩产后在7月“满血复活”以及柏林工厂的逐步爬坡，汽车产量已经开始逐步上行，不论是特斯拉公布的客户预定金额还是特斯拉中国开始快速缩短提车时间等现象都在预示着其产能提升，正逐步消耗此前的订单余额。

目前官网信息显示，Model Y的等待周期从原先的4-8周降至只需1-4周，Model 3的等待周期从原先的14周左右降至只需要4-8周。

面对交付问题，特斯拉将其原因推给了交付运输，其表示目前交付运输问题成为大挑战，以往特斯拉车辆交付都集中在每个季度末，但随着我们的产量持续增长，我们交付旺周的时候越来越难低价拿到运输服务，因此运输能力正变得昂贵和难以保证。三季度，开始向更平稳的交付速度过渡，导致在本季度末有更多的车辆在运输中。

特斯拉的说法让人难以信服，有业内人士表示，上海疫情后，国内港口的出口海运多，需求少，运价早已下来了，“特斯拉这样说只是想以此为借口掩饰产量超交付的现实”。

长桥证券却认为，特斯拉产量超交付是近两季度才开始出现的状况，7月上海超级工厂扩产后，特斯拉的产量有了明显的提升，上海工厂从2021年底的50万辆产能升级到2022年初的75万辆产能，再到这次升级，年底可达100万-120万辆产能，同时加州工厂60万的产能以及逐步爬坡的柏林、德州工厂的产能，大量产能的提升导致特斯拉没有来得及更改原先的交付习惯，堵在路上的说法是有可能的。

长桥证券建议，早期特斯拉的产能不高，将造好的车集中在月季末统一交付的操作是可行的，但随着产能的提升，特斯拉需要及时更换自己的交付习惯与方式，或许可以改变现有的交付情况，也可以为自己省下一笔用于交付的运费。

交付量的不如意似乎并没有打击到公司CEO马斯克，在财报电话会议结束前，其预告特斯拉的市值将超过苹果以及沙特阿美石油公司的市值总和。

他用这段话结束了第三季度财报会的电话会议，也引发了不少争议。截至当地时间10月20日美股收盘，特斯拉市值仅有6495亿美元，然而苹果和沙特阿美的总市值分别为2.3万亿美元与2.1万亿美元左右，这也意味着特斯拉的市值需要超过4.4万亿美元。

市场也在评估，特斯拉用18年的时间发展成为市值过千亿美元的新能源汽车公司，但距离4.4万亿美元，还需多少个18年？

责任编辑：左宇 毕丹丹