5月17日，汽车个股再次集体爆发，行业指数大涨4.9%，其中，中通客车（000957.SZ）领衔，股价已录得3连板，激活了整个板块的赚钱效应。

截至发稿，中集车辆20%涨停，中国重汽、沪光股份、长城汽车、中马传动、索菱股份等涨停，比亚迪涨5.76%，江淮汽车涨5.72%。

汽车业预期反转，叠加政策吹风

汽车行业的股价表现已经沉寂了近半年。去年四季度以来，近半年来，汽车板块指数一直呈现出下跌的趋势，主要原因是二级市场不景气叠加车市基本面拉胯，进入2022年，从盘面看，汽车股依旧萎靡，跑输了价值股，

不过从上月汽车销售数据来看，尽管受到疫情波及销售数据大幅下降，但新能源车同比仍在增长。

2022年4月乘用车市场零售销量104.2万辆，同比下降35.5%，环比增长34%。4月新能源乘用车批发销量28.0万辆，同比增长50.1%，环比下降38.5%，四月份汽车产销数据，在总销量同比大跌的情况下，新能源车同比增长，说明新能源车的渗透率在大幅度提高。

从车企角度看，比亚迪销售10.5万辆新能源车位居榜首、上汽通用五菱、奇瑞汽车紧随其后，销量分别为3万辆，1.6万辆。

随着5月份大盘进入反转，汽车板块也迎来了大幅反弹，从上周开始，汽车板块接连出现涨停，5月11日，汽车和零部件板块超过10家企业涨停，而上周五，长安汽车、长城汽车和小康股份等热门股率先涨停。

今年以来，上游原材料涨价、长三角疫情对全国汽车产业产销的冲击、宏观经济疲软引发对汽车需求下滑的担忧，对汽车板块形成轮番冲击。

不过，从现在的情况看，汽车行业预期正在反转，首先，原材料价格高位回落，通胀预期缓和；其次，随着上海进一步复工复产、分阶段复商复市，疫情对汽车产销的影响进一步减弱，供应链正在恢复。

与此同时，新一轮汽车下乡政策最快将于5月出台。汽车作为我国经济的支柱性产业，消费占社零总额约10%，促进汽车消费是对冲经济下行中的重要手段；政策预期缓解了市场对需求不足的担忧。

华西证券研报表示，受华东等地疫情影响，汽车供应链在4月承压明显。随着复工复产持续推进，自4月18号起产业链逐步开启复工，目前白名单企业已经公布了两批，预计产业链将逐步打通。随着供应商产能利用率的提升，5月下旬整车产能有望恢复到疫情前水平。

深耕商用车赛道，净利润首亏

中通客车专注于商用车领域，公司营收全部来自于客车的生产与销售。其中，新能源客车的营收占比约70%，传统客车占比不到30%。

纵观近几年业绩，中通客车表现乏善可陈，自2016年以来公司营收就逐年下滑，从92.57亿元下降至45.87亿元，归母净利润也连续5年下滑，利润微薄，2021年度更是亏损达2.2亿元，出现上市以来首次亏损。

对此，中通客车表示，公司主要市场中的公交市场乏力、以及海外主要客户需求量大幅萎缩，导致销售下滑。同时通胀背景下，原材料涨价，国内行业竞争加剧，价格战愈演愈烈，导致公司利润大幅下降。

2021年中通客车客车销售共10050辆，同比下降3.97%。其中，中型客车销售2645辆，同比大幅减少36%，中型车主要针对国内的公交市场为主，降幅较大。

事实上，中通客车的扣非净利润已连续3年亏损，2021年公司扣非净利亏损2.76亿元，相比前两年的亏损金额持续扩大，创下上市以来的最低记录。

时至2022年一季度，财报显示，中通客车归母净利润继续亏损3528.7万元，不过一季度录得营收8.63亿元，同比增长30.9%，典型的“增收不增利”。

表现不佳的并非只有中通客车。笔者梳理各车企一季报发现，9家商用车企业中，实现营收、净利润双增长的只有2家企业，且其中一家净利润为负数，只是亏损幅度有所收窄。另外还有7家车企，净利润出现大幅下降。

商用货车龙头一汽解放2022一季报显示，公司主营收入151.56亿元，同比下降66.39%；归母净利润4.52亿元，同比下降74.71%。

客车方面，龙头企业宇通客车一季度生产量与销售量降幅均超过30%，导致报告期内公司实现营业收入35.26亿元，同比下滑2.84%；归属于上市公司股东的净利润亏损1.16亿元，较上年同期亏损稍有增加。亚星客车由去年同期盈利113.94万变为亏损4364.16万元，安凯客车亏损幅度扩大一倍多至3999.3万。

结语——

总体来说，在当前通胀背景下，制造业面临巨大挑战，车企的日子其实并不好过。从行业内外环境来看，国内疫情多点爆发、物流不畅、供应链紧张、芯片短缺、地缘冲突等，各家企业经营面临不小的压力。

不过乘用车受益新能源渗透率的快速提升，一定程度上对冲了利空因素，而商用车由于市场需求过度透支、补贴政策下滑等因素影响，自然面临更大压力。

中通客车本身经营乏力，面临这样的大环境，业绩“首亏”也不足为怪。此番公司股价大涨，更多的是市场在博弈未来的反转预期。